选自《竞争力》杂志

文/王石(万科集团董事会主席)

2008年，没有人再争论拐点的真假。理论上，我是一个彻底的胜利者；实际上，我丝毫没有胜利者的喜悦。两者之间，我满心都是反省。

2008年6月份，我关闭自己的博客之后，踏上一条反省与取经之旅。这条旅程有两条主线：一条是去美国，一条是去日本。

考察与反省这一路，让我有很多触动。我们看到，世界各国在空前统一地对抗金融风暴。过去，我们反思这场危机归结为过度泛滥的金融创新；现在我们发现，次贷只是危机爆发点，房地产过热才是危机的根源。

次贷说到底也是一种产品，只不过人们称之为金融衍生品。在完全的市场经济体系中，每一种产品的诞生，对应的都是一种新需求。那么，次贷对应的新需求并不是媒体所称的“帮助无力购房的人实现从无产者到有产者的美国梦”。次贷真正对应的新需求是房地产公司，是帮助它们消化已经过剩的供给。

美国次贷产品泛滥的程度与美国房地产业过热的程度高度一致，次贷危机正是房地产业暴殄天物的恶果。

谁都知道，暴殄天物的后果是灾难性的，甚至有可能让整个行业断子绝孙。在2006年与2007年，中国房地产业也出现了过热，暴利的诱惑极大地透支了中国消费者的购买力与住房梦，我曾用过一个词叫“心惊肉跳”。现在，我更有了暴殄的感觉，这是一个行业的大忌。一个健康发展的产业绝不能为了“非理性繁荣”而集体理智，这正是我当时抛出拐点论的重要原因。

当然，中国房地产业与美国至少还有两段的差距。第一段是从拿地竞争升级到质量与品牌竞争，变成一个真正成熟的市场。第二段是在成熟的市场上，房地产巨头与个性化的专业小公司共存竞合。以中国的房地产业来衡量，这个成熟的门槛仍是1000亿元。

到那时，如果中国房地产业再出现过热，那就容易出现类似美国当前的次贷危机。我希望，中国能活到那时的房地产公司能保持一份理智，把美国的次贷危机当做前车之鉴。

中国房地产业目前正处于寒冬，然而，只是困境并非绝境。拐点与寒冬只会打乱中国房地产市场走向成熟的节奏与阵容，但绝不会改变方向。作为一家优秀的企业，冬天其实应该是反思、磨牙与苦练内功的好时候。

作为万科来讲，我们前两年也同样丧失理智犯了忌，拿了好几个地王，搞得当前的资金链比较紧张。但我们真正要做的不仅是如何度过当前的危机，还要形成一套机制来保持公司的理智与稳健，避免因暴殄而狂热。

暴利很容易让人狂热，一旦狂热则后果惨重。市场是公平的，是会报复人的，当一个行业赚钱太容易，这个行业离灾难就不远了。所以，1992年我明确提出“万科超过25%的利润不做”，当时房地产业正火得一塌糊涂，一片哗然地嘲笑我们无能，但这个无能让万科躲过了1993年的危机，在房地产泡沫破裂时得以幸存。

今天，我把万科今后的法则总结为四个基本点：

(1)万科不做看起来风光的纪念碑，很容易变成公司的墓碑。

(2)万科不回避暴利，但绝不能把暴利当做追求，因为暴利往往暴毙。

(3)万科手里钱越多越要冷静，很多公司不是穷死而是富死。

(4)万科绝不跟政策对着干，也不抢着当政策试验田，集中精力于提升自身专业能力。

这一次，万科能在整个行业狂热时较早地恢复理智，提前过冬，这是值得庆幸的。